红筹企业回首科创板的旅途进一步炫夸。

6月5日晚间，上海证券往复所（下称“上交所”）发布《对于红筹企业文告科创板刊行上市关联事项的见告》（下称“《见告》”），对红筹企业文告科创板刊行上市中，波及的对赌左券处理、股本总额经营、买卖收入快速增长认定、退市方针适用等事项，作出了针对性安排。

对于发布《见告》的主要宗旨，上交所称，旨在握续增强科创板干系轨制安排的包容性和安妥性，进而将眩惑优质科创类红筹企业登陆科创板、促进科创板市集作念优作念大等现实需要落到实处。

《见告》聚积红筹企业的实践情况，对标境外市集关联红筹企业刊行上市的市集实践，根据科创板审核依次、上市依次中的关联章程，作念出如下四项针对性安排：

一是针对红筹企业上市之前对赌左券中宽阔汲取向投资东谈主刊行带有荒谬权益的优先股等对赌格式，明确如痛快文告和刊行经由中不应用干系权益，不错将优先股保留至上市前调度为鄙俗股，且对调度后的股份不按突击入股对待，为对赌左券的处理提供了更为包容的空间。

二是针对红筹企业法定股本较小、每股面值较低的情况，明确在适用科创板上市要求中“股本总额”干系章程时，按照刊行后的股份总和或者存托笔据总和经营，不再按照总金额经营。

三是对红筹企业境内刊行上市干系要求中的“买卖收入快速增长”这一原则性要求，从买卖收入、复合增长率、同业业比拟等维度，明确三项具体判断圭臬，三项具备一项即可；同期明确章程“处于研发阶段的红筹企业和对国度创新驱动发展计策有首要意旨的红筹企业”，不适用买卖收入快速增长的上述具体要求，充分落实科创板优先扶直硬科技企业的定位要求。

四是针对红筹企业以好意思元、港币等外币表明面值等情况，明确在适用“面值退市”方针时，按照“归并20个往当年股票收盘价均低于1元东谈主民币”的圭臬推行；此外，红筹企业刊行存托笔据，基于存托笔据的荒谬属性，不适用“股东东谈主数”退市方针。

据了解，《见告》标准的事项，在已文告红筹企业刊行上市审核中已有波及，属于红筹企业基于其境外注册管制结构和开动成例而濒临的宽阔性问题。

“红筹上市旅途是越来越清亮，当今红筹回首科创板，可能还有极少点细节问题不够盛大，实务中也在通过个案和样板来推动，况兼监管部门显著稀奇扶直通过个案推动轨制细节不停完善，换个角度说，个别细节尚不够明确，可能对干系红筹企业而言反而更组成某种程度的‘利好’，莫得明确也就莫得法律明文圮绝的收尾，就有实现的可能性。”前资深券商保荐代表东谈主王骥跃分析称。

王骥跃以为，上述四项针对性安排是抽象了共性问题、现存审核造就和往复所生机的导向，抽象建议的，“这些安排都是比拟具体的圭臬，算是给自后者一个明确的圭臬”。

值得注宗旨是，6月3日上交所科创板上市委公告称，搭建左券范围架构（VIE）的九号机器东谈主将于6月12日上会审核。若默契奏凯，A股将迎来历史上首家刊行存托笔据的红筹企业，将为红筹企业回首的VIE贫乏提供样本。

上交所示意，《见告》的发布，与中国证监会此前缩短已上市红筹企业境内刊行上市要求、明确存在左券范围架构红筹企业刊行股票梵衲未境外上市红筹企业境内减握存量股份用汇事宜处理等章程一都，进一步完善和细化了与红筹企业回首境内刊行上市中平直干系的配套轨制，买通了红筹企业境内刊行上市 “临了一公里”，将更有助于红筹企业利用好包括科创板在内的境内成本市集。

2018年，《国务院办公厅转发证监会对于开展创新企业 境内刊行股票或存托笔据试点多少想法的见告》(国办发〔2018〕 21 号)、《试点创新企业境内刊行股票或存托笔据并上市监督责任实施办法》(证监会公告〔2018〕13 号)，这两个文献标识着A股市集向红筹企业掀开进口。

本年4月30日，证监会发布《对于创新试点红筹企业在境内上市干系安排的公告》（下称“《公告》”），已境外上市红筹企业的市值要求调整为相宜下列圭臬之一：一、市值不低于2000亿元东谈主民币；二、市值200亿元东谈主民币以上，且领有自主研发、国外领 先时候，科技创新材干较强，同业业竞争中处于相对上风地位。

《公告》同期章程，尚未境外上市红筹企业央求在境内上市，应在文告前就存量股份减握等波及用汇的事项变成有讨论，报中国证监会，由中国证监会征求干系主宰部门想法。

对于未上市红筹企业，科创板此前也缩短了市值门槛。买卖收入快速增长，领有自主研发、国外稀奇时候，同业业竞争中处于相对上风地位的尚未在境外上市红筹企业，淌若预测市值不低于东谈主民币100亿元，或者预测市值不低于东谈主民币50亿元且最近一年买卖收入不低于东谈主民币5亿元，不错央求在科创板上市。

“上交所推出科创板针对红筹企业回首的新政，不错说方正那时，不错看得出科创板擢升了对红筹企业的包容性。”武汉科技大学金融证券商榷所长处董登新对第一财经记者称。

董登新同期称，在本年瑞幸咖啡财务作秀丑闻曝出之后，中概股受到波及和打压，是以多数中概股当今意想打算回首，继阿里巴巴赴港二次上市后，网易、京东当今也冲向港交所，是以科创板也但愿好像加速窜改的程度，推动红筹企业的回首模范。

“淌若多数优秀中概股企业、红筹企业回首到港交所的话，那么将让港交所上市公司产业结构有较大改不雅，并较大擢升港交所国外地位和影响力，科创板也应该尽快对接它们的回首通谈，为它们的回首作念准备。”董登新称。

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黄念念瑜

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